Recomendación Jazztel 07/03/2012

Citi desconfía de Jazztel: se resiste a subir su precio por los peligros que acechan

Citi mantiene el precio objetivo de Jazztel en los 4,5 euros con recomendación de neutral pese a los buenos resultados del último trimestre. Los analistas del grupo celebran las cuentas, pero alertan de que la operadora se enfrenta a tres peligros: la desaceleración del mercado español, una mayor agresividad de la competencia y el aumento del tiempo medio de nuevas altas.

Los analistas de Citigroup alaban los resultados de Jazztel y aseguran que “ha vuelto a presentar unas sólidas cuentas del cuarto trimestre al superar la parte alta del consenso de los analistas de Bloomberg”. “Los ingresos han subido un 20,2% interanual en el cuarto trimestre hasta los 206,7 millones, en línea con la horquilla más alta de nuestras previsiones”, señalan los expertos. Además, resaltan que el Ebitda ha cumplido con las previsiones aunque se ha visto afectado por el incremento de costes en el Servicio de Atención al Cliente y la división de marketing.

En el informe, Citi reconoce que “como esperábamos, Jazztel ha elevado sus previsiones para 2012 con una previsión de ingresos de entre los 870 y los 900 millones de euros frente a los 850-890 millones previstos anteriormente”. Un buen avance que se explica por “un aumento mayor de lo esperado de las nuevas altas de ADSL hasta el total de las 200.000 en 2012”, según recoge. El beneficio neto, según Citi, debería situarse en 2012 en os 62 millones de euros, frente a las estimaciones revisadas de entre 55 y 65 millones que maneja la compañía.

La división de análisis del banco americano reconoce que las nuevas altas de ADSL en el último trimestre de 2011 han sorprendido al alcanzar las 82.000, frente a las 65.000 que ellos esperaban y las 51.000 que consiguió en el tercer trimestre. Una enérgica subida gracias a las “fuerte actividad promocional” y la rebaja de precio de su tarifa de 20 Megas. Además, señala como una fortaleza la decisión de regalar minutos de móvil a sus clientes de ADSL, lo que “incrementa la lealtad de sus clientes”.

LOS RIESGOS PESAN MÁS

Buenas perspectivas pero que no han servido para que Citi revise su consejo sobre Jazztel, al dejar su precio objetivo inalterado en los 4,5 euros con el consejo de neutra. Los analistas han preferido ser cautos ya que la operadora se enfrenta a una serie de riesgos que “dependiendo de su impacto pueden ser más o menos negativos de los que anticipamos”.

Los principales riesgos a los que se enfrenta son “que las perspectivas macroeconómicas sean peor de lo esperado ante el bajo consumo de España”, “el aumento de la agresividad de la competencia con nuevos paquetes de precio más competitivos que podrían reducir los ingresos medios por usuario (ARPU- Average Revenue Per Users)” y “el retraso en las nuevas altas”.

Citi reconoce que “la acción ha tenido un buen comportamiento gracias a los resultados”, pero decide esperar hasta abril o junio cuando tendrá lugar el Día del Inversor. “El nuevo catalizador será el Investor Day, donde esperamos se actualicen los planes de cableado de fibra óptica para España y los planes comerciales”, alerta.